当下进行风险管理比以往任何时候都重要

今年以来，全球经济发展形势错综复杂，大宗商品市场延续高波动走势。芝商所（CME Group）高级董事总经理兼商品、期权产品及国际市场全球主管Derek Sammann日前在接受期货日报记者专访时表示，在全球不确定性风险不断增长的当下，进行风险管理比以往任何时候都重要。作为在全球规模最大并极具多样性服务的衍生品交易所集团，芝商所一直积极助力全球客户适应变化并提升对市场风险的管理能力。

据介绍，今年芝商所交易量增长主要由商品板块驱动，同时其期权成交量的增长也依然强劲，特别是除美国本土市场之外的国际市场期权业务的增速超过了美国本土期权业务的增速，成为芝商所的业务亮点。此外，Derek Sammann表示，中国衍生品市场发展步伐加快，期权工具在风险管理上也扮演着越来越重要的角色，展望未来，中国期权市场规模的增长有望进一步加快。

市场避险情绪高涨 商品、期权板块成交增长亮眼

期货日报记者了解到，芝商所2022年在全球范围内日均交易量达2330万手，创下历史最高水平。Derek Sammann告诉记者，去年芝商所交易量增长主要受金融期货和期权产品拉动，今年芝商所交易量的增长点则来自商品，包括金属、农产品和能源在内的板块增速很快，其中能源板块在进入四季度后表现尤其抢眼。据统计，第四季度以来芝商所金属、农产品和能源板块成交量分别增长了16%、22%和31%。

Derek Sammann认为，今年芝商所成交量持续增长的背后实际上是全球市场波动性的高企。在美国国债收益率迅速攀升、美国通胀居高不下以及地缘政治局势紧张的背景下，全球商品市场波动加大，全球投资者的避险情绪高涨，并越来越注重如何抵抗通胀和应对市场波动。因此，他们逐渐将目光转向商品衍生品市场。

除了市场交易量增长外，Derek Sammann表示，今年芝商所的未平仓合约情况也印证了市场投资者对风险管理的重视。数据显示，自2022年12月30日至今年10月19日，金属、农产品和能源板块的未平仓合约同比分别增长35%、33%和11%。从客户群体来看，对冲基金、资产管理公司及保险公司等金融机构持有未平仓头寸的数量同比增长达27%，此外农业和石油企业等持有未平仓合约的数量同比增长了12%。

“投资者不对仓单进行平仓，要么是希望获得相关标的资产的风险敞口，要么是希望能够对冲现有的风险敞口。我们还注意到，除了高频交易者外，今年持有这些未平仓合约的群体更多是有实际风险管理需求的机构。”Derek Sammann表示，总的来看，交易量和未平仓合约均出现大幅增长，表明现在的市场环境为“risk on”，即投资者认识到市场风险水平提高，需要管理好这些风险。

此外，值得注意的是，今年芝商所期权板块成交量同比增长强劲。Derek Sammann告诉记者，期权产品本身成熟度较高，可以为客户提供丰富的一揽子工具来管理极端的风险，今年全球范围内各个类别的投资者在进行期货交易的同时也增加了对期权工具的使用。

据统计，今年三季度芝商所的期权业务成交量同比上升15%，其中金属期权、能源期权和固收类期权成交量同比分别增长24%、15%和28%；从投资者类型来看，商业客户与散户参与期权市场的增幅均有所提高，分别达21%和13%。此外，美国本土以外市场的期权板块成交量的增速同比上升幅度达34%，超过了全球期权板块的增速，成为芝商所的业务增长亮点。

“为便利越来越多的投资者同时进行期货和期权的交易，芝商所近10年来做了很多工作，包括加大投资改进技术设施、进行前端升级以及打造投资者教育工作平台，以帮助投资者更灵活地通过期权来管理风险。”Derek Sammann说。

中国期货市场吸引力增强 合作新空间值得期待

Derek Sammann告诉记者，中国衍生品市场的发展备受全球关注，已成为亚太市场增长的引擎。期权市场也在中国出现了快速发展，在风险管理上承担着越来越重要的作用。

“未来，中国期权市场的发展空间将是巨大的。我们看到，一直以来中国都在不断地推动金融市场的国际化，比如推动更多离岸交易者参与在岸市场的交易活动。此外，去年中国颁布实施的期货和衍生品法，也为期货、期权市场提供了更清晰的发展路径，将进一步助力中国市场全球化与国际化进程。”Derek Sammann认为，目前芝商所的期权成交比例仍在不断增长，预计同样的情况也会在中国出现，而且增长速度会更快。

记者了解到，随着中国期货、期权市场对全球投资者的吸引力不断增强，芝商所也在积极推动与中国市场开展合作。据Derek Sammann介绍，比如芝商所与中国外汇交易中心联合在上海创办了上海国际货币经纪有限责任公司，可为市场提供交易商声讯服务等，为投资者交易决策提供局部优化和全局联动支持；芝商所还和上海黄金交易所签署了双边产品授权协议，助力黄金现货和期货市场的互联互通。

“芝商所也有很多产品能够为中国消费者和一些生产企业的风险管理需求提供套期保值工具。”Derek Sammann表示，芝商所此前推出了钴和锂等电池级金属衍生品合约，今年又发布了氢氧化锂和碳酸锂两个新品种。数据显示，目前氢氧化锂和碳酸锂期货合约交易量与未平仓合约量都在大幅增长。今年以来，芝商所氢氧化锂期货合约的交易量已超过2000吨，2022年全年的交易量仅为400吨。

在当前能源转型时代，Derek Sammann告诉记者，芝商所接下来将继续从以下三个领域发力，帮助客户管理好当下转型时期风险以及未来的风险。

一是为WTI原油市场和天然气市场提供包括期权在内的更多产品。天然气被视为能源转型过程中一种重要的过渡性能源，目前美国亨利港天然气的产量和出口量均创下历史新高，在出口过程中面临着诸多风险。

二是金属板块，包括钴、锂等。数据显示，芝商所钴期货今年以来成交量达到2.1万手，已经超过去年全年的交易量，未平仓仓单数量也增长了三倍，未来这一市场将有望继续增长。

三是碳市场领域。芝商所一直积极参与自愿碳市场机制的建设，2021年芝商所推出全球碳排放抵消期货合约，为客户提供管理全球排放风险的市场化解决方案，该合约是与全球领先环境大宗商品市场基础设施平台Xpansiv旗下现货市场CBL共同开发的。

“展望未来，相信中国期货和衍生品法将继续推动衍生品市场的发展壮大，同时助力中国和全球期货交易市场的互联互通。我们也希望国际交易所有更多机会参与到中国市场中，以及针对中国市场开展相关业务。”Derek Sammann向记者表示，随着中国加快融入全球市场，芝商所非常愿意将过去衍生品市场的相关经验向中国分享，也期待能够向中国取经学习中国市场能够在短时间内实现快速增长的做法，从而共同促进全球期货期权市场的发展，为更多投资者提供多样的风险管理工具。

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